8月21日，温氏股份公布了截至2019年6月30日的半年报，公司营业总收入304.35亿元，同比增长20.22%；归属于上市公司股东的净利润13.83亿元，同比增长超五成达50.76%。公司资产总额534.86亿元，净资产349.64亿元，资产负债率34.63%，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。

非洲猪瘟的疫情影响还在持续，养殖行业也在经历洗牌，有倒下的如雏鹰农牧被退市，也有相关上市公司在这一周期占据了明显优势。

猪亏禽涨 风控能力成优势

作为国内养殖企业龙头之一，推动温氏股份业绩增长的驱动因素，主要有三方面。

一是禽肉业务表现良好。

2019年，黄羽鸡各规模化养殖企业都在继续扩产增量，上半年一季度黄羽鸡价格同比有所下降。但受非洲猪瘟疫情影响，出于对疫情的心理恐慌，部分猪肉消费需求转移至禽肉，在需求端对禽肉价格形成支撑，二季度随着肉猪价格的上涨，肉鸡、肉鸭等肉禽价格也随之上涨。

温氏的禽肉业务也抓住了市场机遇，稳步推进扩产，上半年共销售商品肉鸡3.94亿只，同比增长17.51%，完成年度销售目标约47.90%（年度销售目标以2018年销售量的110%计），实现销售收入97.64亿元，同比增长15.02%；销售肉鸭1708.4万只，同比增长21.52%，单只肉鸡、肉鸭盈利水平保持稳定。

温氏在禽肉业务上的持续扩围，还体现在推进养禽业务转型升级，开拓禽肉鲜品批发零售新渠道，不断提高肉鸡、肉鸭屠宰和鲜品销售比例，扩大市场份额方面。

不久前，温氏筹划拟以6.4亿元收购江苏京海禽业集团80%股权，布局白羽鸡业务。此次收购完成后，有望与公司已有的禽类业务形成较强的品种互补性。此外，温氏还成立了华东禽业公司筹建办，从战略上正式布局白羽鸡业务，以进一步完善禽类产业链，提升公司养禽业务未来的综合效益。

二是公司的生猪出栏量在稳步增长、盈利逐渐改善。

自2018年8月发生非洲猪瘟疫情一年以来，全国生猪出栏和存栏量下降明显。根据国家统计局数据，2019年1-6月，全国生猪出栏31346万头，同比下降6.2%，生猪存栏34761万头，同比下降15.0%。

报告期内，公司销售商品肉猪1177.40万头，同比增长13.69%，完成年度销售目标约52.81%（年度销售目标以2018年销售量计），实现销售收入180.41亿元，同比增长25.32%。对非洲猪瘟疫情的防控仍是公司报告期内养猪业务的重中之重，上半年公司商品肉猪生产成本有所上升，1、2 月份生猪价格低迷，三月份后全国生猪价格开始回升并不断上涨，养猪业务也随之扭亏为盈，但综合其他成本因素上半年公司养猪业务整体出现小幅亏损。

三是公司的配套业务和金融投资规模在稳健增长。

报告期内，温氏股份包括兽药、设备制造、肉制品加工、乳品等配套业务总收入共实现19.46亿元，同比增长11.75%；外部总销售收入明显增长至9.66亿元，综合同比增长21.45%。其中以设备制造业最为突出，外部销售收入同比大增187.72%。

此外，财务投资业绩和收益同比稳步上升。值得注意的是，温氏股份旗下主要子公司之一——广东温氏投资有限公司2019年上半年实现净利润6.95亿元，同比增长8.13倍，大幅增长的原因来自公司股权投资项目“三角防务”实现IPO上市，根据新金融工具准则确认公允价值变动收益7.15亿元。

中国生猪预警网分析师冯永辉认为，温氏股份的这一模式目前是养殖类上市公司里最被看好的，因为没有将鸡蛋都放到一个篮子里，即便非洲猪瘟造成的损失也在可控范围内，其中禽类产业起到了非常大的风险抵消作用，同时抓住了旺盛的替代性需求，充分享受到行业上行的红利。

“明显的好处就是东边不亮西边亮，从产业链避险的风控能力来看，温氏股份是排在最前面的，正大、中粮也不错，但在猪禽这块的体量与温氏还是不能比，牧原股份的产业链也不够长。”冯永辉分析称，养殖类产业链过短，只布局其中一到两个环节的企业，受市场冲击的风险更大。

以双汇为例，重点布局屠宰环节的双汇在养殖环节短板不少。“凡是没有自己布局养殖环节的，一旦市场生猪、家禽短缺，就会面临材料被别人控制的局面，双汇的优势在于每年有大量进口指标，可以对冲掉屠宰行业的巨大风险，但盈利能力就要差一些。”冯永辉表示，上半年的养猪板块里，温氏股份算是波动最小的一只，风控能力强是一方面，市值体量大、负债率低也是重要原因。